凤祥股份，急于退市

启动私有化退市之后，凤祥股份的命运，备受业内外关注。

这家白羽鸡行业头部企业，登陆港股不到 5 年。期间，还曾着手回 A，意欲成为国内鸡肉深加工行业首家 A+H 企业，但随着刘学景家族深陷流动性危机，计划落空。

太盟亚洲 2022 年入主，推动公司营收规模首破 50 亿元，业绩逐年向好。主导加码的鸡肉深加工业务，已成为第一大业务。

从以往太盟亚洲收购的案例来看，其早已不局限于财务投资，往往对标的企业有着更高的追求。正如太盟投资集团执行董事长单伟建所说，改变标的企业的管理之后，最终会提升企业价值。

退市在即

凤祥控股（09977.HK）筹措已久的私有化退市，已经箭在弦上。

5 月 2 日夜间，要约人菁裕企业发展（山东）有限公司与凤祥股份联合公告称，由于尚需更多时间落实综合文件等资料，执行人员已同意将寄发综合文件的最后时限延至 7 月 11 日前。

此前，要约人保留其向所有股东（除 Falcon Holding 及 Platinum Peony）提出现金支付注销价之替代方式的权利，即股东可按指定兑换比率收取潜在存续证券。

据公告，要约人需在 5 月 11 日下午 4 时期间，收到合计持有已发行股份不少于 0.5%（791.674 万股）的有意股东提交的表示有意选择上述替代方案。

在满足上述前提条件后两个月内（即 7 月 11 日或之前），要约人决定是否行使潜在股份选择要约。

作为国内肉鸡全产业链第一股，凤祥股份实施私有化退市，早已引发业内外广泛关注。

4 月 11 日，公司公告，由菁裕企业发展（山东）对其实施附前提条件的私有化。

据相关协议，除 Falcon Holding 及其一致行动方 Platium Peony 之外，要约人向其余 H 股股东支付 2.0 港元 / 股，向内资股股东支付 1.86 元人民币 / 内资股，注销总代价为 4.89 亿港元、9690.93 万元人民币。

这一次，要约人对 H 股股东给出的注销价格颇有诚意，较最后交易日联交所收市价每股 1.50 港元，溢价 33.33%。

截至目前，Falcon Holding LP 持有公司约 71.38% 股权、Platium Peony 持有约 9.90% 股权。待完成相关收购动作后，凤祥股份将从联交所退市。

天眼查显示，菁裕企业发展（山东）于 2022 年 11 月设立于山东聊城，唯一股东 Falcon Holding LP 的背后，即是专注亚太地区股权类投资业务的太盟亚投资集团（PAG）。

业绩向好

2024 年，凤祥股份继续深化结构性调整，交出自上市以来最好成绩单，实现营业收入 55.05 亿元、归母净利润 2.81 亿元，同比分别增长 7.21% 和 75.19%。期内毛利率为 12.0%，同比上年增加 0.5 个百分点。

据年报，公司深加工鸡肉制品、生鸡肉制品销量呈双位数增长，分别实现销售收入 29.55 亿元、23.43 亿元，同比分别增长 13.1% 和 2.6%。

近几年，凤祥股份的深加工鸡肉制品已陆续走向 C 端。去年，推出 " 五更炉 " 老汤烧鸡、双椒鸡等产品，另外，优形即食鸡胸肉产品继续押注健身、瘦身等人群，去年销售规模约 2.28 亿元，同比增长 6.56%。

去年，公司通过增发等方式，公众持股量达到 25%，成功完成复牌。股权结构优化之后，投资者们以为其会继续向前，没想到的是，它却动了退市的心思。

在 4 月 11 日公告中，公司透露对资本市场大失所望，称 " 已丧失上市平台优势，股本募集能力有限 "。

自 2021 年后，公司股价一路下行，市场成交量低，限制了从市场筹得资金的能力。与此同时，还得承担合规、行政等相关成本和开支，用于维持上市地位。待退市后，公司可节省相关成本，并拥有更大灵活性的长期战略选择。

凤祥股份 2020 年上市，仅耗时 93 天登陆港股，刷新了行业纪录，成为肉鸡全产业链行业首家上市企业。上市当日市值 48 亿港元，一时风光无两。

牵手资本市场，是企业发展过程中的一个重要里程碑。但 5 年后，凤祥股份的心境已大不一样。

3年前易主

山东刘学景家族早年通过养殖白羽鸡发迹，通过 20 多年努力，将凤祥股份发展成为一家集养鸡、屠宰、深加工等多种业务并存的鸡肉制品企业。

在奔赴港股前，刘学景将权杖交予其子刘志光，可没过多久，公司便陷入危机之中。

这场危机被引爆的焦点，乃是刘学景家族的祥光铜业。

2022 年 3 月，祥光铜业因流动性紧张，7 笔债务到期未偿还，合计 2.91 亿元、2585.5 万美元。

因欠款逾期，触发 "21 阳光祥光 SCP001" 超短融交叉条款，当年 5 月，祥光铜业被债权人向法院申请司法重整。重整名单中，包括凤祥股份控股股东新凤祥控股等 19 家企业。

2022 年 10 月，新凤祥控股、凤祥集团和凤祥投资，所持凤祥股份合计 70.92% 股权被司法拍卖，太盟亚洲旗下第四合伙以对价 13.72 亿元拍得，成为新任控股股东。

太盟亚洲号称亚洲的 " 黑石 "，以极小代价获得凤祥股份，为继拿下齐翔集团控制权、珍爱网等标的后，又一经典案例。

在太盟亚洲看来，凤祥股份是一家优质企业。在消费升级过程中，鸡肉作为优质蛋白备受市场热宠。

公司 2020 年将业务重点转移到深加工鸡肉上，发力鸡肉熟食产品、调味鸡肉等产品，并陆续覆盖全国性便利连锁店，以及电商渠道。

太盟亚洲成为新的主人后，外界一致认为会推动凤祥股份在资本市场上的表现。哪里料到，如今已走在私有化退市的路上。