5.4%！一季度GDP超预期增长，“三驾马车”有何亮点？

4月16日，国家统计局发布了一季度经济数据，国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%。市场普遍认为GDP增长超预期。

一季度经济取得“开门红”，“三驾马车”有何亮点？释放哪些信号？多家券商机构和专家分析认为，从“三驾马车”分析来看，国内消费强劲回升激发经济活力，出口稳定增长彰显经济韧性，固定资产投资保持稳定增长，尤其是高技术产业投资增速明显。

社会消费品零售总额强劲回升，“两新”政策效果显著

一季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%，较去年全年提升1.1个百分点。其中，3月份社会消费品零售总额同比增长5.9%，较1-2月大幅上升1.9个百分点。

国家统计局副局长盛来运指出，“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显，电动自行车、手机、平板、智能手表等新扩围的产品销售增速非常高。一季度，限额以上单位通讯器材类商品零售额同比增长26.9%，文化办公用品类增长21.7%，家用电器和音像器材类增长19.3%，家具类增长18.1%，仅这四项就拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。

招商证券首席宏观分析师张静静指出，整体上看，政策驱动内需效果明显，一季度经济实现“开门红”，符合前期的预测。以旧换新补贴政策效果显著，家电、汽车置换需求释放，财政前置发力支撑基建投资。

张静静提到，从行业来看，新旧动能“冰火两重天”，信息服务业、航空航天等投资增速领先，AI大模型、低空经济等新质生产力对经济增长的贡献越来越大。房地产链（钢铁、水泥）去库存压力未解，粗钢产量同比下降，价格低迷仍在挤压利润。

往后看，张静静表示，在中美贸易环境承压的背景下，内需托底经济的政策有望进一步加码。刺激消费的以旧换新政策或将产品范围扩大至服务领域，超长期特别国债或向新基建和新质生产力相关的行业重点倾斜。受到美国关税因素扰动，预计二季度GDP增速有所回落。考虑到Q2属于政策端观望期，因此，全年经济或仍呈现N字形。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，整体来看，一季度国民经济开局良好。当前，在“三驾马车”中，消费增长是推动GDP增长最重要的引擎。近期，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》，其中提到，“促进工资性收入合理增长、拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市”，这会提升居民的消费信心和消费能力。