第一季说明会前关税影响依旧，美银仍挺台积电持续保持良好趋势

台积电的股价在2025年一直处于低迷状态，反映出关税、人工智能供应链、以及1月份台湾地震造成破坏的担忧。因此，该股自1月初高点以来已下跌42%。但随着这家全球最大的芯片代工厂于17日将举行说明会来发布第一季业绩，外资美银发布了最新研究报告。

该外资表示，市场已经消化了这些坏消息，并称最近的调整可能过度，且当前的股价看起来很有吸引力。尽管报告仍承认关税带来的影响不可避免，但预计台积电将在2025年上半年保持竞争力和增长。而在受到地震影响方面，预计第一季业绩仍将保持相当良好的发展趋势。预期EPS将达新台币13.1元，营收为8,300亿元，较上季度减少4%，但较2024年同期邹家40%。毛利率将落在57.3% ，接近财报预测的低标，略低于市场预期的58.2% ，而这情况是考虑到一月份地震造成分芯片损失和芯片厂利用率降低的影响。

报告中也控告，说明会中法人关注的重点将包括关税的潜在影响、英特尔合资企业的最新情况、美国投资计划对其财务影响，以及人工智能驱动的需求前景等。而在预期第二季运营方面，报告则是预计营收将较第一季增加5.7%，这是受益于于季节性的因素、加上人工智能需求加速，以及地震后出货量反弹。尤其受到产能利用率提高的支撑，毛利率将提高至58.1%。

在全年预期方面，报告则是指出，预期受到供应链瓶颈和关税的影响，尽管AI GPU供应链的产能提升进展顺利，但下游客户可能因短期出货量受限而面临风险。尽管如此，台积电的AI营收5年复合年增长率约达45%仍然是可以实现。不过，关税相关的不确定性因素预计仍将持续存在，对价格敏感的消费性市场可能会表现脆弱。

整体来说，美银将台积电全年营收增长预测，以新台币计算修正为25%，低于先前的30%，以应对地缘政治紧张局势和潜在关税影响下持续存在的需求不确定性。因此，一旦台积电能维持2025年营收较2024年增长25%的预期，那将是一个意外的惊喜。

(首图来源：科技新报摄)