华创证券：国产化率提升推动科学仪器朝阳趋势 订单有望在2025年迎来放量

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，提出科学仪器行业框架“三要素”模型：一是市场空间提升为仪器发展提供行业基础，二是国产渗透率提升带动国产仪器公司进行国产替代的演绎，三是关税背景之下，国产仪器的比价优势带来的价格竞争缓解与潜在的利润率提升机遇。该行认为当前环境下，科学仪器行业国产化率提升有望加速。部分以环境监测仪器起家、重视研发、深耕科学仪器赛道的公司订单有望在2025年迎来放量。

华创证券主要观点如下：

要素一：市场空间有望持续扩容

科学仪器行业长坡厚雪，质谱色谱光谱等实验仪器市场规模约650亿元，后续有望持续增长。2013年至2023年，全国共投入研究与试验发展(R&D)经费由11847亿元上升至33357亿元，十年CAGR约11%。综合中商产业研究院、中研网等数据推算，当前质谱光谱色谱类科学仪器对应约人民币约650亿元的市场规模，中国重视对于科研创新的支持，随之带来了科学仪器更好的发展土壤，对应未来的市场规模有望进一步提升。

要素二：国产渗透率有提升潜力

国产替代背景下国产科学仪器的渗透率有望提升，我国每年从美国的进口规模较大，给国产科学仪器商带来承接机遇。目前中国科学仪器的进口渗透率在约7成，国产化率仅为3成，其中质谱光谱色谱等高端仪器进口中美国份额在约2成。在加征关税背景下，仅从9027理化仪器包含的质谱、色谱、光谱等实验仪器来看，我国每年从美国的进口规模较大，或给国产科学仪器商带来承接机遇。

要素三：盈利能力仍有改善空间

随着进口仪器的成本提升，国产仪器的性价比或将进一步显现，提升国产仪器的渗透率的同时，盈利能力或存提升空间。2023年，该行统计的32家国内科学仪器公司的平均毛利率约为46%，而海外19家上市科学仪器公司的平均销售毛利率达到52%。当前，国内科学仪器公司的盈利水平较海外仍有一定差距。未来伴随技术的不断累积叠加国产化率提升，国内头部企业的盈利能力有望持续提升。

中美科学服务公司差距明显，有望催生新的中国科学服务龙头

主要的美国科学服务公司中国区营收规模合计达到了超700亿元的水平，而聚光科技23年营收仅32亿元。中国仪器相关上市公司中，聚光科技目前为108亿市值，而赛默飞、丹纳赫等全球龙头目前市值为1654、1350亿美元。目前中美关税背景下中国科学服务公司有望迎来较大发展机遇，或催生新的行业中国科学服务公司龙头。

风险提示：关税扰动风险;国产替代不及预期;行业竞争加剧;下游需求不及预期

本文源自：智通财经网