PVC：不悲观
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核心观点：中性 基本面，PVC开工回升，整体库存继续去化；估值低位。关注国内是否有政策出台及实质影响；策略关注远月低买配置。
月差：中性 9-1月差近期震荡走强。
原料支撑：中性 1）电石负荷下滑，乌海电石降50报2450元/吨。2）兰炭中料报615元/吨，持平上周。
供给：中性偏空 国内开工回升。PVC粉整体开工率为75.64%，环比增1.02个百分点；其中电石法PVC粉开工率为77.22%，环比降0.56个百分点；乙烯法PVC粉开工率为71.67%，环比增5.09个百分点。
需求：中性偏空 1）下游制品开工分化。2）出口：近端出口平平。3）产业链继续去库。
利润：中性偏多 单PVC利润低位，综合利润分化。电石一体化吨利-1022元，山东外购电石法吨利-1043元；华北乙烯法利润529元/吨。西北综合利润390元/吨，华北综合利润-333元/吨，双吨价差2939元。
宏观：中性 海外不确定性强，关注国内可能刺激政策、去产能政策。
兰炭 电石
兰炭开工微增，价格弱稳
兰炭开工微增。样本企业开工率为51.98%（+0.37%）。
兰炭价格平稳。神木中料降报615元/吨，持平上周。
数据来源：紫金天风期货
电石供应下滑 价格微降
电石供应下滑。电石开工降0.99个百分点至71.88%，整体开工中偏低。
电石价格小幅下跌。乌海电石2450元/吨，较上周降50。
数据来源：紫金天风期货
PVC开工
PVC周度开工回升
本周PVC粉整体开工率为75.64%，环比增1.02个百分点；其中电石法PVC粉开工率为77.22%，环比降0.56个百分点；乙烯法PVC粉开工率为71.67%，环比增5.09个百分点。
数据来源：紫金天风期货
预测开工率
注：预测开工率不代表实际情况。
数据来源：紫金天风期货
PVC下游需求
下游开工分化
下游开工。管材开工49.06%（+0.62%），型材开工39.9%（持平）。管材开工低于往年均值，型材开工尚可。
数据来源：紫金天风期货
PVC库存
社库及上游去库
社会库存去库。社库64.59万吨，较上期降3.54万吨。其中华东样本库存61.14万吨，较上期降2.81万吨；华南样本库存3.45万吨，较上期降0.73万吨。
上游厂库去库。厂库库存42.77万吨，较上期降1.29万吨。
产业链库存去化。
数据来源：紫金天风期货
PVC利润
电石法亏损严重
电石一体化亏损增加。新疆一体化利润-564元/吨。西北一体化利润-1022。
外购电石法利润走弱。西北外购电石法每吨利润-587元，华北外购电石法利润为-1043元/吨。
数据来源：紫金天风期货
乙烯法利润微降
外购乙烯法利润小幅下滑。华东乙烯法利润379元/吨；华北乙烯法利润529元/吨，较上周微降。
数据来源：紫金天风期货
综合利润分化 双吨价差下滑
综合利润下滑。西北综合利润（不含氯）为390元/吨，较上周降100。山东综合利润-540元/吨，降100。
双吨价差下滑。降50至2939元/吨。
数据来源：紫金天风期货
进出口
1-3月出口较好，近期出口平平
25年3月出口环比增加。3月PVC出口36.63万吨，环比增11%。
3月进口1.94万吨，1-3月累计进口5.86万吨。
数据来源：紫金天风期货
25年地板出口下滑
今年1-3月地板累计出口105万吨，同比下滑30.6%。
数据来源：紫金天风期货
相关商品
水泥需求表现一般
2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率低位。
数据来源：紫金天风期货
期现分析
主力震荡偏弱，月差震荡走强，仓单数量增加
盘面震荡走弱。09合约从上周5045降至昨收4961。
月差震荡。9-1月差小幅走强至-123。
注册仓单增加。4月25日仓单量为29750，较上周增40张。
数据来源：紫金天风期货
PVC平衡表
PVC月度平衡表
数据来源：紫金天风期货
作者：朱晓宇
从业资格证号：F03093900
交易咨询证号：Z0020848
邮箱：zhuxiaoyu@zjtfqh.com
（转自：油市小蓝莓）
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责任编辑：李铁民